Durante años, la narrativa reina en el ecosistema blockchain y cripto ha sido el ciclo de 4 años dictado por el halving. Sin embargo, para Raoul Pal, ex-ejecutivo de Goldman Sachs y fundador de Real Vision, estamos mirando el reloj equivocado. Según su tesis del «Everything Code», Bitcoin no es solo una moneda; es un barómetro de la liquidez global.
El ISM: El verdadero director de orquesta
Para entender hacia dónde va Bitcoin, Pal sugiere dejar de mirar el código de Satoshi y empezar a mirar el ISM Manufacturing Index. Este índice mide la salud industrial de EE. UU., pero su verdadera función es actuar como un indicador adelantado del Ciclo de Liquidez.
- ISM Bajo (< 50): La economía se contrae. Los bancos centrales se ven obligados a imprimir dinero o bajar tipos para evitar el colapso.
- ISM Al alza: La liquidez fluye hacia el sistema. Bitcoin, al ser el activo con mayor «beta» (sensibilidad) a la liquidez, absorbe este capital como una esponja.
La Refinanciación: El «Pateo de Bote» de 2021
Una de las claves de la tesis de Pal es la deuda. En 2021, el Tesoro de EE. UU. refinanció gran parte de su deuda aprovechando tipos de interés en 0%.
«No es casualidad que los ciclos de Bitcoin duren 4 años; es el tiempo promedio en que la deuda global necesita ser refinanciada».
Al extenderse los plazos de vencimiento en 2021 de 4 a 5 años, Pal argumenta que el ciclo actual se ha alargado de forma artificial. Esto desplaza el posible pico del mercado alcista de 2025 hacia mediados de 2026.
Entrando en lo que Raoul Pal llama: la «Banana Zone»
Pal define la Banana Zone como esa fase del gráfico donde la curva de adopción y la inyección masiva de liquidez se alinean para crear un movimiento vertical (parabólico). Según su modelo:
- Correlación del 90%: El precio de Bitcoin se mueve casi en tándem con la masa monetaria ($M2$).
- Debilitamiento de la moneda: Los gobiernos no pueden dejar de imprimir porque necesitan pagar los intereses de la deuda refinanciada en 2021.
- Resultado: Bitcoin sube no porque «valga más», sino porque el dólar con el que se mide vale menos.
Conclusión para inversores y creadores
Si el ISM continúa su recuperación hacia niveles de 60 puntos, Pal proyecta objetivos que superan los $300,000 por BTC. Para la Comunidad Blockchain, el mensaje es claro: no te pierdas en el ruido de las noticias diarias; vigila la liquidez y el ISM. Estamos en un ciclo de 5 años, y la parte más vertical de la «banana» apenas está por comenzar.